la saga de la fusión Pfizer-Wyeth

Pfizer adquiere Wyeth ¿Qué más depara el mercado?

PM Farma (España) 02-02-09


Pfizer va a enfrentarse a una fuerte competencia genérica después que expire su exitoso fármaco Lipitor en 2011. Lipitor, un fármaco para tratar el colesterol que genera alrededor de 13.000 millones de euros al año, va a enfrentarse al vencimiento de su patente en 2011. La compañía, pues, se enfrentará a grandes retos hacia el 2012, no sólo de los genéricos sino también de los inversores debido a la baja en la productividad de la I+D. A pesar de poseer 200 productos en desarrollo, no hay exitazos para compensar los 30.000 millones de euros que deja la expiración de patente de 13 fármacos para el 2014.

Wyeth se enfrenta a retos similares para su antidepresivo Effexor, el cual genera alrededor de 3.920 millones de euros de ingresos anuales. Wyeth está planeando adquirir Crucell, una compañía de vacunas holandesa. Pero con Pfizer adquiriendo Wyeth, los planes de adquirir Crucell han sido desestimados. El precio de la acción de Crucell cayó a 12,60 euros debido a que Wyeth dio marcha atrás acerca de una posible fusión.

La compañía farmacéutica fusionada (Pfizer+Wyeth) será una de las más grandes de la historia y se espera que mantenga la máxima posición en los próximos 5 años. La adquisición mejorará la línea de productos para las áreas terapéuticas en enfermedad de Alzheimer, auto inmune, inflamación, oncología, dolor y otras. Se espera que Pfizer se vuelva un importante actor en vacunas, bioterapéutica, salud animal y mercado orientado al consumidor. Será la única compañía con más de 15 productos con 1.000 millones de euros cada uno en ingresos anuales. Esta fusión estratégica de Pfizer también lanza un nuevo modelo comercial, en donde ningún producto generaría más del 10% del total de los ingresos de la compañía. La intención de ello es la de no estar dependiendo de una sola molécula exitosa como fue el caso de Lipitor (que representaba el 25% de los ingresos de la compañía).
¿Qué nos depara el mercado?
La mayor parte de las grandes compañías farmacéuticas se están enfrentando a una baja en sus ingresos y ganancias en los próximos 5 años. La fusión de Pfizer y Wyeth puede que sea contagiosa y cause una gran actividad en este sentido en la industria farmacéutica en las próximas semanas. Y es que hay que recordar que la industria farmacéutica es una de las industrias más ricas en efectivo y últimamente ha visto de cerca los estragos de la crisis económica actual.
A pesar de la enorme cantidad de retos en I+D, patentes, expiraciones, competencia genérica y altas tasas de desgaste farmacéutico, las compañías farmacéuticas han recurrido a varias estrategias para el manejo de la crisis para seguir a flote durante los tiempos difíciles. Una de estas estrategias es la de las actividades asociadas a fusiones y acuerdos. Con Pfizer dando este atrevido y fuerte paso en esta dirección, puede que haya otras compañías que la sigan.
La lista que se detalla a continuación contempla las reservas de efectivo actuales disponibles en la industria a finales de 2008:
Compañías farmacéuticas – Efectivo disponible*:
Novartis: € 15.000 millones
Roche: € 13.500 millones
Johnson & Johnson: € 13.000 millones
Merck & Co: € 10.000 millones
GlaxoSmithKline: € 9.500 millones
Nota: *efectivo, inversiones a corto plazo y otros equivalentes al 2008.
Y un panorama de las posibles actividades comerciales en el futuro sería:
1. Sanofi-aventis - Crucell podría ser una compra potencial para sanofi-aventis ya que éstos tratan con vacunas. Sanofi-aventis puede estar buscando fortalecer su posición en el área de vacunas.
2. Sanofi-aventis ha estado compitiendo por la primera posición entre las compañías farmacéuticas. A pesar de que este puede ser un sueño lejano tras el acuerdo Pfizer-Wyeth, sanofi-aventis podría fraguar un trato con Bristol-Myers Squibb. Este trato, si se concreta, pondría a sanofi-aventis en el puesto número 2 después de Pfizer.
3. Eli-Lilly y Takeda - Han estado colaborando en los últimos años en el área de fármacos antidiabéticos y Eli Lilly podría encontrar beneficioso adquirir o fusionarse con Takeda.
4. Johnson & Johnson tiene una buena base para adquirir Vertex Pharmaceuticals debido a los impresionantes tratos pasados con esta compañía y también por el fascinante abanico de productos en desarrollo: candidatos farmacéuticos para fibrosis cística y artritis reumatoide.
5. Bristol-Myers Squibb y Amgen pueden fraguar un trato en el futuro ya que B-MS está siempre activa en actividades comerciales y los proyectos en biotecnología de Amgen pueden elevar la posición de B-MS en la industria farmacéutica.
¿Cuál es la salud de la industria farmacéutica?
Tales tratos significativos en la industria farmacéutica no son nuevos. A pesar de que el acuerdo entre Pfizer y Wyeth puede haber sido una buena noticia para los inversores, una mejor comprensión de la salud del mercado farmacéutico revela hechos interesantes. A medida que los fármacos de éxito expiran sus patentes, el crecimiento orgánico ha sido testigo de importantes impactos. Las compañías farmacéuticas han recurrido al crecimiento inorgánico a través de acuerdos y fusiones. Sin embargo, este crecimiento no forma un modelo comercial sostenible a lo largo del tiempo. Es visto más bien como un ‘parche’ provisional a efectos de mantenerse a flote durante la expiración de la patente de Lipitor. Wyeth, enfrentando a circunstancias similares, tuvo que consentir el acuerdo para evitar hundirse también.
La cuestión principal que surge de tales actividades es, ¿están favoreciendo a la innovación? El análisis revela que la ‘innovación’ no es el foco principal para estas compañías y que estas actividades son solamente medidas para gestionar crisis. Estos acuerdos a corto plazo mejoran los precios de sus acciones y están puramente orientados al negocio y no a la innovación. Tales tratos masivos, pues, pueden no ser una señal saludable y son, más bien, indicadores claros de la salud dañada que padece la industria farmacéutica.